公募基金未入局 期指成游资投机天堂

小思丝

期指投机者的天堂

无尽

A股的震荡行情，让市场上资金的分歧越来越大，与此同时，股指期货(下称“期指”)市场也开始上演了一幕多空对峙的大戏。

4月24日，受股票市场带动，期指主力合约IF1205剧烈震荡。当日早盘，宁波银行(002142.SZ)引领A股中小市值银行股全线启动，多头借势将期指上冲超过1个百分点，在创出2655点新高后，空头开始强烈反击，随后期指如同水银泻地一般直线跳水，一度跌幅超过80个点。

在期指的多空大战中，市场王牌军——公募基金的身影却十分罕见，目前参与期指大战的大都为市场上的游资。数据显示：从今年2月证监会正式允许公募基金开户参与股指期货至今，只有4只公募基金开户参与了股指期货。

“震荡行情，参与期指需要快进快出。公募基金选择离场后，期指就成了游资的天堂”，一位私募操盘手告诉《中国经营报(微博)》记者，他认为近期A股的金融板块遭遇游资集体出击，尤其是上证综合指数，存在游资恶意诱导拉升的痕迹。

惊险“4·24”

自春节后至今，A股市场一直在2300~2400点之间震荡，由于行情趋势不定，这也让市场资金操作显得愈发困难。

王惟就职于一家私募机构，机构总部设在杭州，王惟主要负责期指投机盘的操作。

“公司主要做股票现货，期指仓位仅占总资金比例的很小一部分。”王惟告诉记者，与大型公募机构的套保、对冲操作截然不同的是，他所操作的资金属于纯粹的投机盘。

作为一名资深操盘手，谈到4月24日股市的剧烈震荡，王惟仍然觉得心有余悸。

当天早盘，王惟判断市场即将进入短期调整。当一开盘银行股快速拉升以后，他感觉这可能是期指多头设下的陷阱，因此便着手在期指市场布局空单，但随后的变化却超出了他的预期。

“银行股拉动上升以后，一部分资金开始获利回吐进而引发了大量资金迅速抛盘。午后股指继续跳水，甚至不排除复制3月14日深幅调整的可能。然而到下午1点股市开盘之后，各主要指数却在一轮又一轮的买盘推动下节节走高，至收盘不但全部收复失地，沪深300仅仅微跌了1.17点。”王惟表示。

这让王惟有些措手不及，他迅速将空单平仓。“我原本打算继续加仓空单在尾盘再清空，但午后的反弹大幅侵蚀了空单收益。”

王惟向记者透露，他们公司做期指从不持单过夜。“不持单过夜，快进快出”这也是目前市场上大量游资炒作股指期货时普遍采取的方式。

“欧美市场的波动对A股影响很大，同时一旦政策面有突发消息放出，期指波动难以预测，所以每个交易收盘前我们都会清仓操作。”王惟表示。

自春节后至今，A股市场一直在2300~2400点之间震荡，由于行情趋势不定，这也让市场资金操作显得愈发困难。在王惟操盘期指的最近半年时间内，他向记者坦言，“收益也就勉强持平。”

“尤其是做纯粹的投机盘，市场热点变化极快，反映在沪深300股指走势上也缺乏明显趋势性特征。”王惟进一步分析，引发本轮反弹行情的主要是金融概念股票，参与投机炒作的多为游资，浙江东日(600112.SH)、国海证券(000750.SZ)、宁波银行(002142.SZ)这些标志性品种的一举一动都对大盘起到直接作用。

“本轮行情概念、题材炒作的氛围太过浓重，游资主导的短期阶段性反弹也不适合期指进行趋势操作。”私募机构北京世纪佳信投资管理公司首席战略官钱俊强调，游资一旦撤退，市场会失去风向标志，股指上涨缺乏足够基本面支撑。

盘中多空激烈对峙

在期指操作上，机构投资者相对较为被动。游资的投机性交易，目前依然充当了期指舞台的主角。

数据显示，4月24日当天IF1205总成交量达到43万，持仓量却较前几个交易日有所萎缩，仅为4.4万手。

中证期货首席金融期货研究员刘宾表示，“在期指交易市场里，43万手的单日成交量属于较高的成交水平。在今年1月份，期指成交曾创出超过50万手的天量。大幅放大的成交量，反映了盘中多空转换的加剧。”

刘宾分析认为，期指单日盘持仓增减量，基本反映了机构投资者对行情走势的判断。如果一个机构席位总空单持仓在8000手，其中1000~2000手可能属于盘中的短线仓位增减，有可能进行的是套利性操作，机构仓位保持相对稳定的5000~6000手仓位，无论是多单还是空单，体现着机构对后市的看法，如果这部分仓位出现急剧变动，则体现机构态度发生转变。

对于成交量的单日快速放大，刘宾判断，“根据我们测算的数据，每日期指的成交总量中，机构投资者操作制造的成交量仅占2%，绝大部分应为投机盘制造的高频交易。相对来说每日持仓量比例中，机构可以占到约30%。近期股指大幅波动，投资者难有趋势性操作的机会，被迫跟随市场热点，进行多空转换。

尽管机构投资者在期指上预留了大比例空单仓位，但也并不意味着机构真正看空后市。中期研究院院长王红英认为，“期指市场大量空单多为机构套保盘，也就是股票现货仓位的对手盘。在现有的交易规则下，空头资金更多体现的是套保、套利，多头资金则更多是投机性资金。”

由于监管层设定红线，机构被严令禁止进行期指投机性操作，单一的空单持仓也使机构在股指上升的过程中受到一定的利润侵蚀。数据显示，中国第一只对冲基金——国泰君安君享量化，在近两周股指的反弹过程中，业绩非但没能提升，反而出现一定滑坡。

数据显示，君享量化4月6日累计净值为1.0454元，当时A股指数约为2300点。截至4月20日，A股突破了2400点，君享量化净值回落到1.0424元。有基金分析师认为，期指空单拖累了君享量化的业绩。

“在期指操作上，机构投资者相对较为被动。游资的投机性交易，目前依然充当了期指舞台的主角。”上述基金分析师表示。

“A股整体动态PE与国际市场相比依然偏高，中国股市依然处于去泡沫化的过程中，在这种背景下，股市难以走出趋势性行情。”王红英判断，股市剧烈震荡中，投资者群体也将面临洗牌，在机构资金大批进入期指市场之前，期指市场交易主体仍将以游资为主。