罚款34亿后，美团的危机更大了？

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随着外卖“二选一”时代的终结，美团花了数年时间打下的外卖江山，或会迎来新的挑战。

作者：海棠葉

很多人在恭喜美团。

10月8日，针对“二选一”垄断行为，市场监管总局对美团罚款34.42亿元，相当于去年销售额的3%。

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▲美团公告截图。

这个比例低于此前阿里巴巴因垄断案收到的罚单。

半年前，市场监管总局对阿里巴巴集团作出行政处罚，责令其停止违法行为，并处以其2019年销售额4%计182.28亿元罚款。

相比于美团714亿元的现金及现金等价物、超1500亿元的流动资产，这笔罚款难以对美团造成实质性伤害。

资本市场喜气洋洋，股价连续2个交易日上涨。

罚款落地的当天，美团股价报收256港元，上涨2.07%；10月11日，美团上涨8.36%，报收277.4港元/股，创今年7月26日以来新高，市值约17014.85亿港元。

资金流向方面，Wind数据显示，近7日，南向资金净买入美团48.21亿元，仅次于腾讯控股的70.72亿元，排在第二位。

美团利空出尽，就是利好？

外卖市场竞对紧咬不放，重金下注的新业务持续亏损，近千万名外卖骑手的社保问题悬而未决……王兴期待的“一起更好”或许不会那么快到来。

据交银国际预计，美团盈利计划将受影响，其3季度运营亏损将增至112亿元，净亏损113亿元，调整后净亏损65亿元。

基本盘迎挑战

根据《行政处罚决定书》，在国内主要外卖厂商中，美团外卖市场份额中稳居第一。

2018年-2020年，从平台服务收入情况看，美团外卖份额分别为67.3%、69.5%、70.7%；从平台餐饮外卖订单量看，其份额分别为62.4%、64.3%、68.5%。

对外卖市场的支配地位，也使得餐饮外卖业务成为美团的基本盘。

查阅最近三年的年报发现，餐饮外卖为美团贡献了近6成的营收。

2020年，美团实现1147.9亿元的营收，其中餐饮外卖实现662.65亿元的营收，在总营收中的占比为57.7%，是美团收入占比第一的业务线。

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▲美团收入结构。

今年上半年，美团餐饮外卖营收高达437亿元，同比提升81.8%，一举超过美团到店、酒店及旅游以及新业务另外两个板块的收入总和，在总营收中的占比为54.1%。

充当收入主力军的同时，美团的外卖业务无疑还是极好的流量入口。也借此，美团多个业务版块形成流量共享，尝试业务协同效应。

数据显示，截至2021年第二季度，美团累计交易用户突破6.28亿人，相当于近一半国人在使用美团。

同期，活跃商家数目突破770万户，其中签订“二选一”协议的商家比重不轻。

据《行政处罚决定书》，2018年-2020年，与美团签订独家合作协议的餐饮经营者覆盖全国31个省（自治区、直辖市），在美团平台内全部经营者中占有较大比重，且比例逐年提高。

具体来看，2018年-2020年，与美团签订独家合作协议并缴纳保证金的平台内经营者累计163万家，保证金金额累计12.89亿元。

如今“二选一”协议被调查禁止后，这些商家与流量或会流到竞争对手手上。

对于美团来说，如何维持入驻商家高粘性、维持用户粘性、维持公司广告业务变现率，成为当务之急。

更多的影响则来自反垄断对其核心业务的冲击，后者可能从根本上动摇美团的商业模式：餐饮外卖业务如果未来收入和利润下滑，无疑是对美团基本盘的重大冲击。

“这意味着，美团外卖业务的基本模式，或将发生调整。”一位不愿具名的分析师对虎嗅表示，对今天的美团而言，34 亿元的罚款不会让其元气大伤，但后续的“整改”可能会对美团影响深远，“一些过去数年的打法，只能被锁入柜中，但这也意味着美团迎来转型契机。”

挑战者正虎视眈眈。

9月16日据Tech星球消息，抖音已在直播间开始测试外卖入口，或采用直播带货的形式，页面设计与美团外卖类似。

老对手饿了么则在国庆前接入了微信支付，并上线长辈模式，主打买菜买药功能，跃跃欲试。

随着外卖“二选一”时代的终结，美团花了6年时间打下的外卖江山，或会迎来新的挑战。

新业务烧钱不止

市场随之关心的是，外卖业务被踩下急刹车后，谁来支撑美团的无边界式扩张？

“万物其实是没有简单边界的，所以我不认为要给自己设限。只要核心是清晰的——我们到底服务什么人？给他们提供什么服务？我们就会不断尝试各种业务。”如同4年前王兴向《财经》解释那般，这么多年，美团一直在践行“无边界”。

扩张的步伐不停，餐饮外卖、在线酒旅、到店、金融、网约车、共享充电宝、生鲜电商……美团业务四面开花，涵盖200多个品类。

与此同时，美团付出了巨大的成本。

财报显示，今年上半年，美团优选、美团买菜、共享出行等新业务经营亏损172.83亿元，亏损扩大518%，亏损额度已超2020年全年。

而据媒体报道，从去年第四季度至今年第二季度，9个月的时间里，美团以社区团购、买菜为核心的新业务上累计亏损232亿元。

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▲美团历年净利润情况。

反垄断调查前，餐饮外卖业务作为美团营收的基本盘，始终是美团新业务最重要的输血来源。

靴子落地后，餐饮外卖业务的输血能力或将被削弱，依靠美团的现金流，目前的烧钱速度或难以继续。

数据显示，今年二季度，美团的经营活动所得现金流入净额由2020年同期的56亿元减少至29亿元。

目前社区团购赛道竞争白热化，不进则退，需要强大的现金流作为支撑继续持久战，一旦遭遇现金流问题，美团寄予厚望的新业务将会受到极大限制。

但美团很难也不能放弃对新业务的探索与投入。

餐饮外卖业务是美团的营收支柱，但一直利润微薄。

2020年，美团外卖餐饮业务年收入超过600亿元，但其净利润仅为28.3亿元；2021年上半年，美团437亿元营收的外卖业务，仅贡献35.63亿元净利润，每单平均利润仅有0.69元，其中有很大部分是靠广告营销收入贡献的。

形成对比的是，同期美团到店酒旅业务营收151.87亿元，净利为64.12亿元，实属利润奶牛。

联想其近70%的市场份额，有分析认为，从流量和利润两方面来看，外卖业务已经不足以代表美团的未来。

美团眼前的现实问题是，如何应对不好看的财务报表，如何守住外卖基本盘，迅速开拓新市场，找到能够支撑公司下一个5至10年增长的战略性业务——如同其当初开拓外卖市场、推动万亿市值大门那样。

骑手社保费用压力

骑手被困系统，美团也被舆论所困。

一方面，美团因高佣金率饱受争议。

为了缓解舆论压力，自5月起，美团推行费率透明化试点，改变原来粗放的一刀切收费方式，将原来的平台服务费拆分成技术服务费和履约服务费两部分，转为分条目、阶梯式收费。

另一方面，美团频频被曝不给外卖骑手缴纳社保、算法不断缩短送餐时间、倒逼骑手注册个体工商户，因平台从业者权益保障问题被约谈。

对此，王兴的回应是：“在短期的未来，我们将积极就购买员工工伤保险方面与政府合作，我们将为所有外卖骑手投保，并在他们工作期间保证他们的安全。”

10月8日，开出罚款单的同时，市场监管总局还向美团发出《行政指导书》，要求其围绕完善平台佣金收费机制和算法规则、维护平台内中小餐饮商家合法利益、加强外卖骑手合法权益保护等进行全面整改。

监管加强，美团为骑手缴纳社保的问题，迫在眉睫。

据财报，截至2020年末，共有950万名外卖骑手通过美团增收，美团当期餐饮外卖骑手成本为486.93亿元；2021年第二季度，这一成本达155亿元，同比增长53%。


根据现行社保政策，倘若美团为目前旗下所有骑手缴纳社保的话，按照最低32%社保缴纳比例（20%养老+10%医疗+1.8%失业）来算，美团每年至少要额外支出约156亿元，一年仅外卖骑手成本达643亿元。

据36氪-未来消费估算，美团因社保问题每年固定增加的成本支出在100亿元左右。

如此一来，美团用人成本将剧增，外卖的利润空间会发生变化，直接改变着美团未来1-3年的营收状况。

财报显示，美团2020年全年净利润47.1亿元，全部用于买社保也远远不够，而一旦增加巨额用人支出、扩张外卖业务规模，刚被罚34亿元的美团年内越发难扭亏为盈，亏损期或会再延长。

这也意味着，对于美团来说，另一把达摩克利斯之剑还悬在头上。