短期宏观策略分析

竹林山人

宏观经济：由于通胀将出现趋势性的转折和下降，本轮政策紧缩周期可能进入尾声，随后政策取向应该会转入观察期。政策力度的放松，并非意味着加息、上调存款准备金等政策工具使用的停止。经济增长的下降过程可能会在这一两个季度内稳定下来，今年3季度晚些时候很可能会重新转入上升的过程。对资本市场而言，伴随通胀趋势性的转折和下降，以及紧缩政策的结束，流动性有望出现阶段性的缓解，与流动性的紧张相联系的市场压力有可能正在逐步地消退。

策略分析：上市公司盈利动量连续第二个季度下滑，如果三季度开始通胀下降，企业盈利将出现量、价齐跌的局面。流动性可能在10月份或者11月份以后出现边际上的改善，但存在诸多变数。我们预期市场仍处于大型箱体运行区间，上证综指箱体的上轨由3000点向下移至2700点，2650点以上建议减仓。在美国经济不出现二次衰退、欧洲外围国家债务不出现崩盘的前提下，箱体的下轨不会击穿2300点一线，指数反弹将以“折返跑”的形式进行。推荐低估值、高股息回报类（类债券型）的股票：①盈利稳定且分红超10年期国债收益率；②周期类，分红超10年期国债收益率；③盈利稳定，分红3%-4%之间。